专家股市最致命的两个利空何时到来

发布时间：2021-01-25 15:13:14 阅读：次来源：钓箱厂家

专家：股市“最致命的两个利空”何时到来？

虽然政府不会用完整意义上的人民币自由兑换和IPO注册制来刺破股市泡沫。但那仅仅是政府“不愿”，市场仍然在发生巨大的背离。

===本文导读===　　蔡洪滨谈股市：与现实经济越脱离越远风险越大

水皮：变盘风险悄悄逼近李大霄真的是反向指标吗　　李志林：强制慢牛有利长远尽量少碰大盘股　　本周(4月20日-26日)最大的财经新闻是什么？我相信99%的中国人在看我这篇文章之前，没有搞清楚。　　你也许会问：是中国股市完成了人类证券史上罕见的“周末暴跌、反转”，继而连创新高吗？是加印花税的传言和辟谣吗？告诉你，都不是。　　答案是：周小川在国际货币基金组织(IMF)揭开了“2015年人民币实现自由兑换”的谜底。　　说实话，当周小川3月下旬在博鳌论坛上突然宣布，人民币“或能”在2015年实现“资本项目可自由兑换”后，大家都感到震惊。因为人民币此前已经实现了“经常项目可自由兑换”(比如你出国可以刷卡，哪怕卡里没有美元；你每年可以换5万美元外汇等等)，如果再实现资本项目可自由兑换(对于个人来说，意味着可以把中国房子卖了，直接把钱转到美国买房)，人民币就实现了传统意义上的可自由兑换。　　要知道，经过多年的对内货币超发(贬值)和对外升值，人民币汇率水平已经偏高，人民币计价资产也出现了明显泡沫，国内资本有着强烈的外溢冲动。2015年是美元加息之年，其他国家都面临着货币宽松(贬值)需求。在这种时候，人民币竟然要实现自由兑换，真是匪夷所思！　　随后我们看到了部分答案：官方之所以急着 2015年实现人民币“自由兑换”，是为了达成两个目标：第一，将人民币纳入“特别提款权”一篮子货币之一(目前仅有美元、欧元、英镑、日元被纳入)，这样，全球央行都将配置人民币(这可以对冲人民币自由兑换带来资本外逃)，人民币国际化就有了依托，人民币跟美元脱钩也就有了依托。　　第二，推动国际货币基金组织份额改革，说白了，就是增加中国的“股权”，中国希望至少位居第三，不少于6%，仅次于美日。而要实现这两个目标，就要实现人民币“可被自由使用”。　　国际货币基金组织的份额改革和“特别提款权”计价一篮子货币调整，都是5年一次。上次是2010年，中国没有抓住机会。现在中国过剩的资本和产能有了走出去的需求，一带一路就是为此设计的，所以在2015年搭上这趟火车意义重大，中国不愿意等到2020年。　　这就是官方“突然”提出要在2015年实现人民币自由兑换的背景。但今年毕竟是美元加息之年，国内资本有强烈外流的冲动，这从最近外汇占款继续下降就可以看出来。　　正当大家为此感到困惑的时候，周小川给出了答案。周小川在国际货币基金组织(IMF)会议上表示：　　在2015年，在进一步促进资本账户自由化和使人民币成为一种更加可自由使用货币的目标指引下，中国计划开展一系列改革措施，这些改革措施将针对目前资本项目下仍不可兑换的项目展开。　　首先，中国将为个人投资者跨境投资创造渠道，包括开展具有试验性质的合格境内个人投资者计划。第二，中国将引入深港通，非居民也将被允许在本国市场上发行除衍生品之外的金融产品。第三，外汇管理在多数情况将取消事前审批的要求，有效的事后监管和宏观审慎管理制度将建立。第四，将进一步采取措施方便海外机构投资者进入中国资本市场。第五，通过扫除不必要的政策障碍和提供必要的基础设施，努力进一步便利人民币的国际使用。第六，采取必要的步骤健全风险防控。　　值得指出的是全球金融危机后资本账户可自由兑换概念已经发生了改变。中国正在努力找机会实现的资本账户可自由兑换不再是基于完全或可自由兑换这样的传统概念。取而代之的是，从全球金融危机吸取了经验，中国将采用有管理的可自由兑换。在实现人民币资本账户可自由兑换之后，中国将继续管理资本账户交易，但很大程度会以转变过的方式进行，包括使用宏观审慎方法限制跨境资本流动以及维持币值稳定和金融环境安全。中国将在以下四种情况下保留资本项目管制：　　首先，涉及到洗钱、对恐怖主义进行融资、过度利用避税天堂的跨境金融交易，都应该受到监控和分析。这一实践行为也被大多数国家所采纳。　　第二，新兴市场经济体仍旧需要对外债进行宏观审慎管理。私人部门过多的外债和货币错配是亚洲金融危机的源头。各国需要从危机中吸取教训，宏观审慎的方法在必要时的时候应该在管理外债的时候使用。　　第三，中国将在合适的时机管理短期投机资本流动，然而对于支持实体经济发展的中期和长期资本流动将被解除管制。这也是IMF的建议。　　第四，国际收支统计和监测将会加强。正如IMF建议的那样，在全球金融危机后，当非常规的国际市场动荡或者国际收支出现问题时，各国可以暂时采取资本控制的方法。　　也就是说，中国2015年实现的“人民币自由兑换”是“有中国特色的”，是“有管理的可自由兑换”。或者说，中国对资本外逃是“留了一手”的。将来你卖了房子直接兑换成美元，到美国买房子，看来仍然很难实现。　　那么IPO注册制呢？其实证监会已经给过某种暗示，未来的注册制仍然是“有管理的注册制”，至少在2016年肯定是。所以，短期内企业很难获得上市自主权，政府仍将控制新股上市的节奏。新旧发行制度带来的“估值悬崖”，没有想象中那么陡峭。　　换句话说，中国股市关起门来玩泡沫的时间，比我此前判断的要长。至少2016年股市不会因为人民币自由兑换和IPO注册制的实施，而出现猝死。因为这两项改革的中短期目标，都跟我们按照国际惯例理解的不同。　　但我还是要提醒大家。虽然政府不会用完整意义上的人民币自由兑换和IPO注册制来刺破股市泡沫。但那仅仅是政府“不愿”，市场仍然在发生巨大的背离：股市泡沫越来越大，但新股发行节奏将越来越快，而新股民、新资金入市的增速早晚会降下来。到那时，你想找到傻子接盘将越来越困难。中国历史上的牛市，很多时候就是这样结束的。?(凤凰网)　　李大霄说过啥>>>　　李大霄评新股供给加大：或刺破创业板估值泡沫　　李大霄：证监会规范两融 4317点可能成中期顶部　　李大霄点评GDP数据：股市影响偏空政策应加力　　李大霄给新股民五点建议：4000点不是买股好时机　　李大霄：股市局部风险严重建议投资者特别要远离创业板　　李大霄：新股民需理性投资千万不要卖房炒股

蔡洪滨谈股市：与现实经济越脱离越远风险越大　　“从去年开始，股市持续升温，很多人认为中国这次牛市是迟到的春天。但是反过来讲股市投资永远是有风险的，而且这个风险如果与现实经济越脱离，脱离得越远风险越大。”25日，在成都举行的“2015西南论坛”上，北京大学光华管理学院院长蔡洪滨认为我国今年宏观经济的形式表现出“两冷两热”的动态形式。　　其中，一个“热”的方面体现在股市市场。　　“去年开始股市持续升温，从开户数量、股民参与、交易量，更重要的是价格持续攀升。股市这样一种热情应该说如果我们从2008年之后看中国资本市场的情况，相当长的时间市场非常低迷，价格非常低，股市的活跃有它的估值基础，所以很多人认为中国这次牛市是迟到的春天，这个判断从估值来讲有它的合理性。”在蔡洪滨看来，资本市场的热或者活跃对于资本市场的改革甚至金融体系的改革创造了比较好的条件。“但是反过来讲股市投资永远是有风险的，而且这个风险如果与现实经济越脱离，脱离得越远风险越大。随着股市节节升高的形势，价格越高风险越高。所以股市的风险，现在无论从个人投资者、机构投资者、资本市场发展，甚至整个总体经济的角度来看，这个风险因素的关注应该越来越重要。”　　此外，蔡洪滨认为，另一个中国经济非常热的方面是创新创业。“创新创业的热潮在中国应该说席卷全国，政府引导”大众创业、万众创新“。但是理解这个政策背后，我觉得首先我们不能以急功近利的角度理解。全面进入创新驱动阶段，从增长理论来讲我们还没有完全到这个时候，更多的应该说是我们为打造创新驱动阶段的到来做更好的准备，逐渐提升全面创新能力。另外就是说创业不能作为就业的替代。我们如果说迎接创业时代的到来，全面提升创新能力，比如教育研发投入还应该持续增加，还有就是构造良好的生态系统，这也需要全社会能力。”　　而对于“两冷”的动态形势，蔡洪滨表示：“一方面冷是宏观经济下行压力非常大，形势非常严峻，宏观经济的形势，宏观调控政策已经在作出积极调整。另一个冷是中国实业非常困难，尤其是制造业，这是相当长期的挑战，这个挑战可能是政府的一些政策思路调整，也可能是面临”互联网+++“热潮的冲击。”(中国新闻网)

水皮：变盘风险悄悄逼近李大霄真的是反向指标吗　　一边是慈母，一边是严父，证监会一身兼两职，可谓用心良苦，既怕打压毁掉来之不易的牛市，又怕放纵从而导致全民炒股泡沫大爆炸，真是不管也不是，管也不是，首鼠两端，左右为难。　　上个周末，估计是全中国的证券分析师最痛苦的日子，星期五撰写的分析稿，星期六就要重写，而星期六刚加班改换的观点，星期天又因为央行的降准而全面推翻。星期五的利空来自证监会重申规范融资融券，要害的是禁止信托的伞形基金入市，仅仅是这么一个收紧融资的文件其实是老调重弹，关键的是与此同时，证券业协会、基金业协会会同上交所和深交所联合发布的扩大融券的文件，在鼓励各会员单位融券的同时，把融券的标的物由500多家扩大到1100多家公司，鼓励双向交易的用意一目了然，一边是收紧融资，一边是鼓励融券，证监会的指向其实是清楚的；但是由于舆论压力过大，周六又以接受记者采访的形式声明并非打压市场，并非鼓励做空，无需过度解读，矛盾心态昭然若揭。而周日央行宣布降低一个点的存款保证金率无意之中帮了证监会一个大忙，缓解了所谓的利空。其实，央行什么时候会为证券市场的走势而调整货币政策？有脑子的投资者心里是清楚的，这不过是自欺欺人而已。不管此地无银三百两还是此地只有三百两，证监会的具体做法就是在周四宣布最新的IPO方案，在月初已经放行30家的基础上又放行25家新股，并且同时宣布一个月两次新股发行将会成为IPO的新常态，这意味着新股的发行量成倍增长，既有利于在注册制前消化已经过会的企业上市，又是给狂热的市场增加供应，新股扩容不是证监会的态度又是什么呢？但是有意思的是，就在周五开盘之前，证监会针对网络上的传言发表声明，否认所谓部际会议议决提高印花税和恢复资本利得税。虽然大家知道这个流言不可信，但是政府反应如此迅速也真是体现了证监会的呵护之情，当然也可以理解为惊弓之鸟的脆弱。尽管如此，周五的市场依然没改变低开拉升反复打压拉升最后下跌的命运，从周一的高开低走到周五的低开低走，A股在这5天创下的天量会不会成为历史现在还不知道，但是从上海证券交易所的万亿爆表到持续的近万亿的交易额，上证深圳均创纪录，在4444一线累计的成交量将近8万亿，更为诡异的是，周四上证指数的开盘数字是4414.49，盘中最高是4444.41，收盘居然是4414.51，这些数字非常诡异，各种解读都有，水皮不迷信，但也觉得奇怪，很大可能这只是计算机数字编程的游戏而已，是反映大众的心理还是假借天意恐怕只有鬼知道。但是K线上的那根十字针值得引起大家的特别注意。　　呵护能维稳，那么打压意味着必然杀跌，事实上却未必，如果市场的做多热情不减，那么打压只会引来报复性反弹，如果市场的理性开始萌动，那么所谓的呵护无非是小心翼翼而已，决定市场方向的最终是投资者自己。值得指出的是，中国南车(601766)和中国北车(601299)的表现现在已经成为多空的风向标，乐观的在等待中车的落地，悲观的在等待涨停的结束，或者涨停或者跌停让这辆中国神车的乘客神魂颠倒，中国北车周五的收盘价被拉至涨停的35.39元，H股则收在17.38港币，折合人民币不过13.90元，也就是说，A股是H股的2.54倍。中国南车同样被拉涨停到33.96元，而H股同时只有16.66港币，折合人民币13.32元，2.54倍。南车北车真是亲兄弟，A股和H股的价差也一样，这个价差超过当年中石油A股和H股的价差，现在中石油13.32元人民币，H股9.97港币，折合人民币8元，倍率是1.65倍。同样是A股和H股，工商银行则相反，H股较A股溢价1.60%。如果说当年港股和A股无法互通，价格不具可比性，那么现在沪港通已经开通，H股和A股一样随便可以买，也就是说，买卖南车北车的投资者千万不要自欺欺人，如果为了投资H股便宜更多，如果买入A股无非是为了卖出，和买H股的人相比，买A股的不是聪明人，但是这就叫搏傻，搏的是有更傻的投资者能够接盘。　　风险在积聚，大家都是为了挣钱而进场的，没有太多人是为了当股东而来的，但是炒股炒成股东却是不争的命运，这么巨量的资金入市，这么巨额的交易量，一旦理性复苏，后果不堪设想。水皮没有李大霄那么悲观，更不会像李大霄那样呼喊，3500点或者4500点是不是世纪顶、宇宙顶不重要，重要的是大霄曾预言钻石底，而且顶着讥讽坚持下来，如今仅为尊重，水皮认为大霄的话也值得参考，也许有人又把大霄当反向指标，但是想想当初，看看今天，大霄真的是反向指标吗？(华夏时报)

李志林：强制慢牛有利长远尽量少碰大盘股　　上周4387点收盘后，我之所以强调谨慎投资，是因从官媒唱多舆论略有变化中，隐隐感觉到，面对连续放天量暴涨，在4500点前，管理层必会出利空。原以为会出降低券商给客户的融资比例的政策，没想到出了每月两批发新股的利空。　　1、管理层为何要抑制“疯牛”？　　从发动本轮牛市的背景、目的和政府的各种利益诉求来看，新华社和人民日报近期连续十几篇唱多文章已有详细的阐述。管理层之前的一系列偏多政策和举措，也是史无前例，都是希望中国股市能够长期走牛，来解决经济、金融、企业和投资者的各种诉求。　　但是，面对股市的周周涨、天天涨，并且是经常100多点的大涨，每上100点最多只停留1-3天，就跃上新的100点，仅9个月，指数就从2000点涨到4400多点，这种上涨速度未免太快了。　　今年4个月不到，上证指数就从3234-4441点，涨幅37.3%；深成指从 11015-14893点，涨幅35.2%；中小板从7698-12776点，涨幅66%；创业板从1471-2747点，涨幅高达86.7%。日成交量也持续保持1.5万亿-1.8万亿，融资盘高达1.75万亿，存量保证金2.56万亿，均创了历史新高。　　平心而论，这样的牛市确实有点“疯”，已不亚于去年12月3400点时的“资金牛”和“疯牛”走势。如果听之任之，任其疯狂下去，5000点、6000点都会一一翻越，牛市很快就会走完，然后暴跌不止。这对谁都没有好处。　　面对此情，管理层推出抑制“疯牛”、强制市场走“慢牛”的调控举措是必然的。只不过，不会采用以往那样的行政调控手段(如2007年“5.30”)打压市场，而主要采取市场化的调控，供求关系的调控。尤其是大量新股民仍在跑步进场的情况下，提示风险更有紧迫性。　　2、如何看待新股发行加码？　　从5月起，上旬发一批新股，下旬再发一批新股，为的是不给巿场在每月集中发新后有两三周的疯炒期，将炒作行情加以分割化，并且新股数量是可以随行就巿的，用以调节市场节奏。　　诚然，在任何商品市场领域，增加供给总是利空。尤其在熊市中，加快扩容更是“风声鹤唳、雪上加霜”。但是，在牛市中，多发新股，能在一定程度上起到分流二级市场资金、抑制疯炒(尤其是疯炒大盘股)、降低市场估值、延缓指数上涨节奏的作用。但不会轻易改变市场走牛的趋势。这比之用行政手段打压市场，或降低融资比例来冲击市场，利空作用要小得多。　　可见，管理层此举，为的是强制市场走慢牛，在投资者获大利的情况下，也要让更多的企业有上市融资的机会，发挥股市为实体经济服务的功能。　　凡理性投资者和高手老手，实际上早就对每天100多点的暴涨忧心忡忡，恐高指数，非常不愿意牛市短期内走完，故大多是欢迎管理层通过适当增加新股来强制市场走慢牛、长牛的。　　3、应如何避免管理层进一步出台调控措施？　　如何防止和避免新的调控举措出台，主导权实际上是在市场各方手里。为此——　　市场首先要强化箱型震荡理念，善于用曲线延长直线。具体而言，就是要在4200-4500点箱体中反复震荡、多走来回、充分换手、加强洗牌。这样，既可延续行情持续时间、拓展个股宽度和上涨空间，又能营造“慢牛”走势。　　其次要充分认识狂炒大盘股的危害。从2012年12月，到2014年12月，两次狂炒大盘股均导致市场形成头部、较长时间暴跌，套牢了一大批投资者，实在是危害无穷。　　一是因为，银行股、石化双雄、有色煤炭、钢铁等股所占的指数权重，超过了70%，稍微用力一拉，指数就飙升，就会给管理层、政府高层和国内外舆论造成“疯牛”的印象，增加了管理层的压力，迫使他们加强调控。　　二是因为，这些超级大盘股流通盘动辄几百亿、几千亿股，炒作所需的资金量巨大，容易给人造成大量社会资金“脱实向需”的假象，还会造成市场资金失血。　　三是因为，大盘股一旦拉升，会给人们“行情进入尾声”的暗示，促使各路机构抓紧时间炒作、拉高出货，加速股指上行速度。　　四是因为，这些权重股今非昔比，绝大多数已沦为周期性产业、过剩产业，是政府调结构的对象。总体而言，实在缺乏炒作的理由。　　五是因为，许多周期性大盘股借助于各种题材桂冠，如“一带一路”、“互联网+”，股价已过度发挥，涨幅惊人，泡沫比创业板更为严重。如两部“神车”，都是100多亿股的超大流通盘，业绩一般，股价却从3元炒到近40元，市盈率高达100多倍。　　所以我提议，为了防止股指继续暴涨，避免管理层出台更严厉的利空政策，市场各方，尤其是分析师们，尽量不要再鼓励人们去炒作“煤飞色舞”、钢铁、水泥和银行股了。投资者也应尽量少碰这些大盘股。哪怕是为了股市全局的利益而牺牲一些个股获利空间的局部利益，也值得做这样的忍痛牺牲。（金融投资报）