信息量超大方星海详解A股改革思路透露资本市场新方向

1月12日，中国证监会副主席方星海在北京出席第二十三届中国资本市场论坛时发表演讲，就中央经济工作会议关于资本市场改革的表述进行了详细解读，引发市场高度关注。

1月12日，中国证监会副主席方星海在北京出席第二十三届中国资本市场论坛时发表演讲，就中央经济工作会议关于资本市场改革的表述进行了详细解读，引发市场高度关注。

“资本市场市场化改革现实要求很迫切，但是又不能操之过急。欣喜的是，从相关监管层领导的讲话中可以感知到，高层对于资本市场改革思路清晰、考虑长远，且正稳步推进中。”某券商高层在接受《国际金融报》记者采访时，难掩心中的赞许与期待。

某期货公司北京营业部负责人表示：“证监会领导在讲话中提及股指期货，并认为目前对于股指期货交易措施的放开还不够，还要进一步放开，并建议取消新股首日涨停板限制。这些作为市场交易量和交易活跃程度的表现工具，其指向都是资本市场的市场化改革。”

那么，中央经济工作会议关于资本市场改革的要求具体有哪些?证监会副主席方星海又是如何解读的呢?

背景

2018年12月19日至21日，中央经济工作会议在北京举行。会议公报中关于加快经济体制改革的部分，特别提到资本市场改革：资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

1 资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用。

“我认为，今后一段时间资本市场的改革在金融改革中将起到‘牵牛鼻子’的作用。金融体系的改革‘牵牛鼻子’的东西是在资本市场。”方星海说。

方星海从宏观和微观两个层面谈及自己的理解。他认为，从宏观上理解，这意味着资本市场在金融体系中起到最关键的作用，否则就不会牵一发而动全身;另外，从微观角度出发，我国进入高质量发展阶段，创新驱动阶段，必须要有更能吸收风险的股权投资来促进这个阶段的进一步的经济增长。无论是宏观还是微观，都迫切需要发展资本市场，让股权融资在整个金融体系当中起到更重要的作用。

2 要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

对此，方星海做了更加详尽的解读，并且还透露出资本市场之后改革的思路和方向，包括研究取消新股首日44%涨停板限制、股指期货应再放松等。

“规范、透明，我们以前一直说。但是开放、有活力、有韧性的资本市场，我感觉第一次在一个中央会议上这么明确地提出。”方星海说。

他结合实例详细阐述自己对于“开放”、“有活力”、“有韧性”三个重要形容词的理解，而一个个实例其实也对应相应改革措施。

关于“开放”，方星海表示，外资的净流入大幅度增加，“去年净流入股市达到了3000亿元，今年我预计外资流入股市会进一步增加， 6000亿元是可以预期的。”

同时，方星海还透露：现在有若干家美资、日资、欧资的大型国际投行在获得51%股权的过程当中，将在三年以后，实际上两年以后，股权融资达到100%;最近，道琼斯也宣布纳入A股，大概将带来150亿美元资金进入A股;继续推进期货市场的对外开放，使得中国期货价格在全球获得非常大的影响力。

关于“有活力”、“有韧性”，方星海表示，资本市场参与者要非常充分，交易非常活跃，定价合理。关于“有活力”，方星海列举两个例子加以说明：建议取消新股上市首日44%涨停板限制，进一步地放宽股指期货交易措施。他认为，目前的相关规定一定程度上影响了市场的交易活力。

“外面来点冲击，我们资本市场稍微要摇晃一下，稍微有点涨跌，但是马上又恢复正常，这叫做有韧性。”方星海提出了自己对于市场有韧性的理解，最重要一点就是定价合理。

关于定价合理，他认为，价格不是监管部门说的，一定要有各种手段工具，让市场充分博弈，这样定下来的价格才合理。现在各种工具都很少，所以证监会抓紧出台一些多空双方都可以用的各种工具。

3 提高上市公司质量完善交易制度，引导更多中长期资金入市。

“2018年有一个奇怪现象， 国内投资者不敢买股票，国外投资者拼命买中国股票。怎么解释?” 方星海指出，“是投资资金结构起了作用。”因为国内投资者无论散户还是机构，到年底都要算算是盈是亏，所以市场下行阶段不断地判断是否见底了，没见底不敢进。而国外投资者投资期限是3到5年，甚至更少，是从大势来判断，中国股市被低估了，中国经济中长期是被看好的，不应该在这样一个估值水平。

同时，方星海表示，会尽更大努力继续大量引进国际中长期资金进入中国股市，包括进入中国的期货市场。

4 推动科创板和试点注册制尽快落地。

有券商专业人士表示，推动科创板和试点注册制的落地，目前已成为资本市场最重要的事情。

“这里有一个关键字大家要关注，就是‘尽快落地’。”讲话中，方星海尤其强调了“尽快”一词。

方星海最后表示，证监会正在指导和协同上海证券交易所，在充分听取市场意见和各个部委的意见基础上，日夜工作，尽早完成这项十分重要和光荣的任务。

在解读中央经济工作会议关于资本市场改革要求的同时，方星海的讲话更是以实际改革措施直接呼应具体要求，若这些改革措施一一落实，必将给资本市场注入“强心剂”。

“实际上一直以来，监管层紧密筹划资本市场的持续深化改革。而作为市场的具体参与者，我们也呼唤进一步改革的到来。在我看来，首先很欣喜地看到改革指日可待，其次觉得这样的改革可以来得更早、更快!”北京某中型券商高管谈到上述讲话中提及的改革措施，兴奋之情溢于言表。

(国际金融报记者 刘新余)

（责任编辑：唐明梅 ）

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