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【资讯】辨析调整主因行情未必悲观

发布时间:2020-10-17 00:56:28 阅读: 来源:钓箱厂家

辨析调整主因 行情未必悲观

5月中旬至下半月,沪指年线一带的争夺以多方胜出而告终,当时一大批持币待跌的投资者空翻多,要么追涨创业板强势品种,要么建仓主板二线蓝筹,“牛市来了”的呼声时有耳闻。然而,进入6月份,短短一周时间风云突变,指数从哪里涨上来跌回哪里去,市场的基本面变了吗?其实,变的是我们的心态。5月底形势一片大好时投资者可能过于乐观,今年A股结构行情可期,但“牛市”难言,而跌到现在一片惨淡之时,建议大家也不必过于悲观,“红五月”颠覆了近两年的“五穷”传统,六月也未必会“六绝”。  导致一周以来形势突变的因素是多方面的,这些因素如果在后市能被逐一消化,那么A股年中行情仍会有反复,机会将伴随着风险释放而到来。  首先,打破原有格局的变量出现:业绩快报将至+IPO预期渐近。按常规本月中下旬将陆续披露半年度业绩快报,五月连续上涨的各类热点,有不少其实是利用报表真空期突击“讲故事”,中报大考前股价的理性回归是迟早要发生的,并且早点将重心降下来比晩些要好;而IPO重启也是悬在头顶的事,市场总要为供求平衡的重构震荡一番。不过,我们也要看到管理层为此所做出的努力,从财务审核的尽职尽力,到“优先股”改革试验的探讨,从这一点上讲,IPO正式重启的消息出台,以经过这段时间调整后的市场来迎接这一事件未必是坏事。  其次,流动性存在着松与紧的辩证统一。短期看,流动性收紧的确无疑,现实就是5月信贷数据低于预期,再结合本周以来的回购利率高企现状,资金面紧张导致无论股市、债市近来行情调整显著。实际上,流动性周期主要受外汇、财政、实体需求、监管四大周期的叠加影响,目前外汇周期处于正面影响衰减阶段,财政周期处于负面影响最强阶段,同时监管周期影响上升,因此,可以预计监管压力和财政压力在6月见顶,现在就是最紧的时候。整体看财政的季节性收缩周期已过半程,预计6月份的财政存款上缴压力后继将下降,而外汇流入只要维持在1500亿~2000亿水平,三季度整体流动性环境环比将趋于好转。同时,QFII及RQFII一度曾被认为主导了去年底的A股估值修复行情,一旦后继明确外围欧美及日本市场调整之际外资重新回流A股,现在短期的流动性不足有望缓解,A股或有新一轮机会。  第三,风格转换一直是投资者关注的问题,看到五月创业板一涨再涨,而主板直到中下旬才略有表现,后市到底是哪类风格是主角,成为资金争夺的焦点。目前行情下跌,其实就是风格转换或者说风格反复必然付出的代价。截止到长假前,创业板指数其实调整的幅度并不大,特别是单日活跃度还是高于主板。这里面有客观必然性,一直强势运作于内的资金不甘放弃是一方面,就大的战略讲,今年是经济转型的年份,能穿越经济调整周期、符合产经政策方向、受益于新经济的成长性公司,必然会战胜传统周期类公司,之前创业板的一涨再涨,不仅仅是资金堆砌的效果,更有这种战略性认知在里面,只要度过了业绩报表的证伪,中长期大涨强势的股票短线回调后反而是买进的机会。所以,本次调整有机构调仓换股的客观要求;另一方面,主板蓝筹也并非机会全无,只要不是受损于调结构的早周期类行业,如高能耗、高污染的钢铁、有色、煤炭等,从国企治理改善、环保限制产能等角度也能挖掘到传统产业中的潜在机会,金融地产+消费成长可以说是主板里的亮点,特别是经历了近几个月调整的,但这些机会的把握也需要在市场重心回调后,一看能否获得存量资金从成长股中腾挪转移战场后的支持,二看场外资金等到合适的系统性风险释放过后的再次流入。  总体而言,今年A股行情,大方向可以概括为:经济基本面并不支持产生如2006~2007年,以及2009年那样的大牛市,经济数据会不断提示我们经济弱复苏的现状。但流动性松紧存在辩证性,经济调结构过程中成长类公司有市值增长的空间。并且,今年以来市场风险偏好明显较高,投资者乐意在震荡中寻找机会。有一句话可以归纳A股的特点:“行情在绝望中逆转,在犹豫中前行,在狂欢中见顶”,那么,可以反问投资者一句,现在是什么特征阶段?

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